OBAM: het succes achter 85 jaar succesvol actief beleggen

Met 85 jaar historie heeft OBAM alle beursbewegingen gezien en doorstaan. Het bekendste aandelenfonds van Nederland kan bovendien een opvallend lang en positief trackrecord overleggen tegenover de MSCI-wereldindex.

Sinds het aantreden van Sander Zondag eind 2012 als Chief Investment Officer zijn er langjarig bovengemiddelde fondsresultaten geboekt. Het rendement van het wereldaandelenfonds in de afgelopen jaren ligt met een ruime marge boven dat van de referentie-index, de MSCI World All Countries index. ‘Ik geloof dat er bedrijfsmodellen zijn te vinden in de wereld – het zijn er niet veel – die ongeacht de economische ontwikkeling beter kunnen blijven presteren, doordat zij gesteund worden door structurele groeitrends’, licht Zondag een tipje van de sluier op.

Zondag, al dertig jaar actief als belegger, is altijd gefascineerd geweest door hoe megatrends inwerken op bedrijfsmodellen. Onder zijn leiding heeft OBAM zich ontwikkeld tot een fonds waarvan de beleggingsstijl het midden houdt tussen waarde en hoge groei, en waarbij kwaliteit, duurzaamheid, trends en waardering de sleutels zijn tot een succesvolle belegging. Zondag doet het niet alleen; hij wordt bijgestaan door een team van portfoliomanagers met ieder hun eigen sectorexpertise en een onafhankelijke Raad van Commissarissen.

Transitieperiode

Volgens Zondag zijn we getuige van een transitieperiode, waarin veel pijn wordt geleden in de wereldwijde economie. Hij verwacht dat deze in het voordeel zal zijn van actieve beleggers, doordat zij duidelijk winnaars en verliezers definieert. ‘De pandemie heeft grote impact op economieën en bedrijven. Overheden en centrale banken zijn met forse financiële pakketten de mondiale gezondheid- en economische crisis gelukkig snel te lijf gegaan, maar het verschil tussen bedrijven die profiteren van de crisis en bedrijven die het moeilijk hebben is groot. Een indexbelegger kan niet kiezen tussen deze winnaars en verliezers, maar een actieve belegger zeker wel.’

Actief beleggen betekent in de ogen van Zondag dan ook durven kiezen. Van de 120 industrietakken zijn er per saldo maar 40 beleggingswaardig, vindt hij. ‘Dat effect is alleen maar versterkt door de corona-crisis. De structuur en mate van competitie doorgronden van een industrietak is uiterst belangrijk.’

De winnaars heten bij OBAM ‘de beste bedrijven in de wereld’. De beleggingsportefeuille telt ongeveer vijftig van zulke bedrijven: koplopers in hun bedrijfstak en winnaars van structurele groeitrends zoals digitalisering, de energietransitie en al langer aanhoudende trends, zoals de opkomende middenklasse in opkomende markten. ‘Wij beleggen in bedrijven, die de wind in de rug voelen van deze seculiere trends.’

Niet te druk maken over beursbewegingen

Het zijn bedrijfsmodellen die het beleggingsteam van OBAM door en door kent, of het nu gaat om het verdienmodel, de historie en positionering, de industriesegmenten waarin het actief is of het managementmodel. Daarnaast voert ‘Team OBAM’ vele gesprekken met specifieke analisten in de wereld, die deze bedrijven nauwkeurig volgen en niet te vergeten ook met de concurrentie. Zondag: ‘Het selecteren van bedrijven met dominante marktposities, hoge margestructuren en een gezonde kasstroom, waarvan het groeipotentieel nogal losstaat van de economische cyclus zorgt ervoor dat je je als belegger niet voortdurend hoeft druk te maken over alle beursbewegingen. We beleggen in bedrijfsmodellen, die zich door vele tegenslagen kunnen heen slaan. Want het beperken van het neerwaarts risico is een even belangrijk onderdeel van het beleggen als rendement.’

OBAM - opgericht in 1936, beursgenoteerd sinds 1954 - bestaat 85 jaar en is een van de oudste, nog bestaande Nederlandse beleggingsfondsen. Vorig jaar is het beheer van het fonds verzelfstandigd en daarmee is de cirkel rond, want zo is OBAM ook destijds begonnen: als een zelfstandig beleggingsfonds in Nederland voor Franse nonnen.

Heersende percepties

Veel mensen in de beleggingswereld denken op basis van die lange historie OBAM te kennen, maar de heersende percepties over het aandelenfonds stroken niet altijd met de realiteit, zo ervaart Zondag. ‘Tijdens de financiële crisis, die begon in 2008, heeft het OBAM-fonds een lastige periode gekend. En zoals het vaak gaat: beleggers onthouden eerder de slechte dan de goede tijden. Na de wisseling van de wacht van de fondsmanager en het beleggingsteam eind 2012 werden de accenten in de portefeuille verlegd, en zijn de prestaties bovengemiddeld.

Duurzaamheid is een belangrijk onderdeel van het beleggingsproces. Onlangs ontving OBAM nog vijf Globes van fondsenvergelijker Morningstar, de hoogste duurzaamheidsscore voor een beleggingsfonds. Wat betekent duurzaamheid voor Zondag? ‘Wij nemen ESG-criteria altijd impliciet mee in ons oordeel over een bedrijf. In het begin deden wij dat vooral om risico’s te verlagen, maar nu gebeurt dat steeds vaker als een kans op extra rendement.’

Meer weten? Luister naar de nieuwe podcast-serie OBAM Talks