Fonds in beeld

10 keer volle overtuiging


De belangrijkste posities zeggen veel over een fonds. De top-10 posities van OBAM op een rijtje. Inclusief een ultrakorte - maar overtuigende - rationale.

10 keer volle overtuiging

Top 10 posities per ultimo oktober 2018

Totaal aantal posities in portefeuille: 54

 

Alphabet (Google)

Land VS
Bedrijfstak Internet software & services
% in portefeuille 4,92

Alphabet Google is marktleider op het gebied van internet advertentieinkomsten. Het bedrijf heeft een scala aan waardevolle, populaire internet en mobiele sites en toepassingen, zoals Google Search, Youtube, Chrome, Google Apps en Android.

SAP

Land Duitsland
Bedrijfstak Software
% in portefeuille 4,03

Het in Duitsland genoteerde SAP is wereldwijd de meest dominante leverancier van cruciale bedrijfssoftware en applicaties aan veelal grote multinationale ondernemingen.

OBAM china retail.jpg

Het bedrijf heeft in de afgelopen jaren middels een aantal specifieke overnames, integraties en aanzienlijke investeringen in verder productontwikkeling een grote voorsprong opgebouwd. Onder meer in enterprise resource planning (erp), cloud, big data analyse en real time dashboard systemen heeft het bedrijf hierdoor een leidende positie. We verwachten dat SAP in komende jaren een verhoogd groeipad kan laten zien wat momenteel nog niet in de beurskoers is gereflecteerd.

JPMorgan

Land VS
Bedrijfstak Financials
% in portefeuille 3,43

JPMorgan is een toonaangevende Amerikaanse grootbank met een van de sterkste managementteams in de branche. Op basis van waardering, verwachten we een significant opwaarts potentieel voor het aandeel. Tevens verwachten dat JPM het rendement op eigen vermogen flink kan verhogen wanneer rentetarieven weer enigzins stabiliseren. De winstontwikkeling zal verder ondersteund worden door kostenbesparingen (o.a. lagere salarissen), een hoger marktaandeel en een gezonde winstgevendheid in de retail franchise (credit cards).

Anheuser-Busch InBev 

Land BE
Bedrijfstak Bier
% in portefeuille 3,05

Anheuser-Busch InBev is de grootste bierbrouwer ter wereld. De Verenigde Staten, Brazilië en Mexico zijn de belangrijkste eindmarkten voor deze marktleider.

In deze geconsolideerde bedrijfstak zwaait het bedrijf de scepter niet alleen qua volumes maar zeker ook qua winst. De meest bekende merken zijn Budweiser, Bud Light en Stella Artois.

Naast een sterke focus op winstgevendheid die resulteert in bovengemiddelde marges en rendement op het geïnvesteerde vermogen, waren het groeipotentieel in opkomende markten, zeker na de overname van concurrent SABMiller, en de aantrekkelijk geworden waardering voor ons een belangrijke drijfveer om het aandeel in de portefeuille op te nemen.

Inbev.vierkant.jpg

Hong Kong Exchanges

Land Hong Kong
Bedrijfstak Financials
% in portefeuille 2,93

Van de forse opkomst van China, en de verder opengaande Chinese kapitaalmarkten heeft Hong Kong Exchanges als beurs en transactiecentrum al ruimschoots geprofiteerd en zal naar verwachting nog sterk verder doorgroeien in de komende jaren.

Het beursbedrijf is verticaal geïntegreerd en is actief en vrijwel monopolist in vele segmenten als forex, metalen, aandelen, futures, derivaten, credit, clearing, settlement, depository als custody diensten. Als veruit de grootste beurs in het Verre Oosten, zal dit beursbedrijf een belangrijke spil en speler blijven met ruim bovengemiddelde groeiperspectieven in de toekomst. Gezien de unieke positionering, vele en hoog renderende groeimogelijken en nieuwe opkomende Chinese IPO’s verwachten wij een ruim bovengemiddeld rendement voor het aandeel op de langere termijn.

danone.vierkant.jpg

Danone

Land Frankrijk
Bedrijfstak Voedingsmiddelen
% in portefeuille 2,86

Danone is wereldwijd één van de grootste bedrijven op het gebied van voedingsmiddelen, zuivelproducten, dranken, babyvoeding en medische voedingsproducten met merken zoals Danone, Activa en Actimel.

Verder heeft het bedrijf een sterke positie in de snelgroeiende markt voor babyvoeding in China. We verwachten dat de omzetgroei zal gaan verbeteren gezien de stabiliserende zuivelmarkt in West-Europa, een minder op promotie gerichte Amerikaanse markt en nieuwe innovaties. Wij verwachten dat de omzetgroei zo’n 4-5% zal zijn en de winst per aandeel met dubbele cijfers  kan gaan groeien (gemiddeld in de komende drie jaar) mede gedreven door het kostenbesparingsplan dat het bedrijf heeft.

Samsung

Land Zuid-Korea
Bedrijfstak Elektronica
% in portefeuille 2,81

De operationele winst van Samsung wordt momenteel met name gedreven door hoge vraag en margeontwikkeling in de (chip) geheugen divisie (DRAM/NAND) en de OLED markt.

samsung vierkant.jpg

Na forse tegenslagen met het batterij probleem in de premium Galaxy Note 7, zal naar verwachting de mobiele tak gaan herstellen met een nieuwe range van Samsung toestellen. Op diverse waarderingsmaatstaven is naar onze mening het aandeel van Samsung Electronics aantrekkelijk geprijsd, waarbij naar verwachting het winstniveau verder naar boven zal worden bijgesteld en kapitaal allocatie (dividend en/of terugkoop van eigen aandelen) verder zal worden verhoogd.

International Flavors & Fragrances

Land VS
Bedrijfstak Chemie
% in portefeuille 2,69

IFF is een leidende speler in chemicaliën die gebruikt worden voor geuren en smaken van producten. Binnen de chemische sector is dit een van de hoogste groeisegmenten. De groei wordt gedreven door de toenemende vraag naar consumptiegoederen, zoals voedingsmiddelen, dranken en persoonlijke verzorgingsproducten. De hoogste groei is in de opkomende markten (waar 50% van IFF’s omzet plaatsvindt) te vinden. In ontwikkelde markten richt IFF zich steeds meer op de smaak intensieve, gezondere voedingsmiddelen. De industrie is oligopolistisch en heeft aangetoond dat de marges op een hoog niveau kunnen blijven. In het 2e kwartaal van 2018 heeft IFF een bod gedaan op concurrent Frutarom, wat op het eerste gezicht een dure overname leek. Echter, inclusief de kosten synergiën lijkt dit mee te vallen, daarnaast heeft deze combinatie veel cross selling mogelijkheden.

Alibaba

Land China
Bedrijfstak E-commerce
% in portefeuille 2,64

Alibaba heeft het grootste e-commerce platform van China. Eigenlijk het beste vergelijkbaar met Amazon of Bol.com. De onderneming profiteert van een verschuiving naar online retail, maar daarnaast ook van de groeiende middenklasse in China. Het levert ook diensten zoals streaming, video en cloud computing. Alibaba bezit ook een derde van het betalingsplatform AliPay, wat het meest gebruikte mobiel betalingsplatform in China is.

Alibaba.horizontaal.jpg

Mondelez

Land VS
Bedrijfstak Voedselverwerking, snacks
% in portefeuille 2,52

Mondelez komt voort uit het oorspronkelijke Kraft. Mondelez heeft een aanzienlijke blootstelling aan opkomende markten (44% van de omzet). Het is nummer 1 of 2 in elke categorie en regio waar het concurreert: snacks, dranken, kaas en chocolade met merken als LU, Milka, Oreo, Trident en Cadbury. We zien de groei aantrekken in met name China en India en verdere marge expansie dankzij nieuwe state-of-the-art productie-installaties die productiefaciliteiten vervangen.

delen